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李衛(wèi)鋒李恒朱添寧
經(jīng)過74天緊張備戰(zhàn)，中國證券交易市場的“第三胎”——北京證券交易所的開市鐘11月15日敲響。10支IPO新股和71支存量精選層股票，成為這個市場的首批企業(yè)。開市首日，投資者熱情高漲，10支新股漲幅都超過100%，收盤價平均較發(fā)行價上漲近200%，募集資金總額超15億元。
北交所定位于服務(wù)“專精特新”的中小企業(yè)，那么，首批從7000多家新三板公司中脫穎而出的81家上市企業(yè)到底成色如何呢？81家北交所“新兵”，涵蓋25個國民經(jīng)濟大類行業(yè)，其中先進制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)等占比高達87%。其中，有16家被認定為國家級的“專精特新”小巨人企業(yè)。
從科創(chuàng)能力來看，截至11月14日，81家企業(yè)專利申請總量、有效發(fā)明專利總量以及軟件著作權(quán)登記總量，都超過新三板掛牌公司平均數(shù)的一倍以上。
而從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，2020年這81家企業(yè)平均營收為6億元、平均凈利潤將近7000萬元，近五成公司2020年凈利潤超5000萬元，有8家公司凈利潤過億元。
北京交易所的成立，使大量原來準備轉(zhuǎn)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的公司，有相當一部分準備留下來在北交所尋求一些上市的機會。截至首日收盤，這81家企業(yè)的總市值已超過2800億元?！笆兄狄桓纭必愄厝鸬氖兄到咏?00億元。81支股票合計成交95.73億元，接近100億元，超過新三板歷史最高成交。資本市場帶來的撬動效應，讓眾多后來者充滿期待。眾多業(yè)內(nèi)人士坦言，北交所的開市，將使中小企業(yè)迎來“資本的春天”。
之前的新三板，受制于市場分割的原因，和主板的轉(zhuǎn)板上市是不通暢的。以前新三板轉(zhuǎn)主板，先要退市，然后再上主板，在很大程度上制約了一些新三板企業(yè)的進一步成長，同時反過來也造成了新三板市場投資者的熱情不高，交易相對來說比較清淡，流動性比較缺失。而北交所的成立，從某種意義上講，在原來新三板的基礎(chǔ)之上，直接提升了交易的流動性——向上可以和主板市場進行對接，向下可以直接輻射、帶動新三板的基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層。業(yè)內(nèi)人士預計，隨著北交所上市企業(yè)的不斷增加和豐富，投資者的不斷進入，未來市場的規(guī)模和流動性會有進一步的提升。
有分析指出，北交所的誕生，不僅僅是增加一家證券交易所，更是資本市場發(fā)展普惠金融“中國方案”的一次積極探索。2019年起，工信部遴選推出“專精特新”小巨人企業(yè)，截至目前，已培育了三批4700多家中小企業(yè)，帶動各地培育省級“專精特新”中小企業(yè)4萬余家，這些中小企業(yè)，是落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的關(guān)鍵載體，也是提高供應鏈穩(wěn)定性和競爭力的堅實保障。但這些企業(yè)一直存在獲取金融服務(wù)能力相對較弱的問題。北交所設(shè)立后，將服務(wù)企業(yè)定位為“更早、更小、更新”，和新三板有效銜接，層層遞進，將和滬、深兩大交易市場錯位發(fā)展，構(gòu)建起覆蓋中小企業(yè)全鏈條的金融服務(wù)體系。
從金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革來講，提高融資的直接占比，更加充分地發(fā)揮資本市場對實體經(jīng)濟尤其是對企業(yè)的支持力度，實際上是我國金融改革的一個重大課題。在這樣的背景之下，通過北交所來進一步深化新三板制度的改革，去進一步激發(fā)新三板市場的活力，對中小企業(yè)，特別是對那些“專精特新”企業(yè)、科創(chuàng)型中小企業(yè)的支持，顯然成為金融改革當中非常重要的一環(huán)。同時，相關(guān)政策實施的速度和效率，提高也是十分顯著的。
在北交所開市之后，接下來還有幾步路要走，而且要走好。一是要優(yōu)化上市的制度，讓更多優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)去北交所上市。二是要進一步完善融資產(chǎn)品和相關(guān)機制的設(shè)計，形成更加多元化的依托，支持中小企業(yè)全生命周期的融資需求。三是意味著北交所對專業(yè)化投資人的要求會更加迫切。在這樣的背景下，就要進一步去激發(fā)機構(gòu)投資者對北交所的參與，進一步培養(yǎng)和優(yōu)化投資人的結(jié)構(gòu)。四是要強化市場的監(jiān)管，讓整個市場的運行，包括上市企業(yè)的行為以及交易行為更加規(guī)范，符合現(xiàn)代資本市場發(fā)展的需求，保證市場能夠健康可持續(xù)發(fā)展，為完善整個資本市場體系服務(wù)，對實體經(jīng)濟的融資提供更好的支持。
（作者單位分別為清華大學五道口金融EMBA教育中心；清華大學五道口金融學院；上海交通大學安泰經(jīng)濟與管理學院）