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林勇明雷云翔
基礎設施投資是固定資產(chǎn)投資的重要組成部分，基礎設施投資對經(jīng)濟增長的作用，體現(xiàn)在短期和中長期兩個方面。從短期看，基礎設施投資能夠帶動當年的投資增長，而從中長期看，基礎設施網(wǎng)絡的完善能夠增強經(jīng)濟發(fā)展的基礎條件，提高潛在增長率水平。在未來一段時期內(nèi)，經(jīng)濟增長的下行壓力仍較大，仍需要基建投資發(fā)揮“穩(wěn)增長”“穩(wěn)投資”的作用。
由于我國已過了基礎設施總量大規(guī)模增長的階段，要讓基建投資對經(jīng)濟增長起到更好的促進作用，就需要優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、提高投資效益。從未來發(fā)展新空間看，新基建投資、與新型城鎮(zhèn)化及消費結(jié)構(gòu)升級相關的基礎設施改善、民生與生態(tài)環(huán)保等領域，應是未來基建投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的主要方向。對于這些新領域，需采用新的投融資模式，有效打通融資與投資間的“堵點”，而這需要進一步完善投融資體制政策，推動金融工具創(chuàng)新，充分發(fā)揮各類資金（中央與地方、財政與金融、政府與社會）的聯(lián)動效應。
從目前多數(shù)基礎設施項目的特點看，除了電力與熱力生產(chǎn)、部分新型基建等行業(yè)有相對較高的項目收益外，其他如交通倉儲與郵政業(yè)，水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)等均是公益性很強的行業(yè)，對財政和準財政的依賴程度較高，這使得地方財政和平臺融資仍是基礎設施投資的主要資金來源。地方財政能力不均衡，加上投融資模式不健全，造成一些基礎設施領域存在“頭重腳輕”、區(qū)域分化等結(jié)構(gòu)性問題。因此，在地方財政投入相對不足的情況下，創(chuàng)新投融資模式，開發(fā)與項目特征匹配性高的融資工具，充分吸引社會資本、金融資本進入是基建投資穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、增效益的關鍵。
推動融資結(jié)構(gòu)、融資方式多元化發(fā)展。從項目公益性與市場性的程度、資產(chǎn)回報來源、資金期限匹配、項目風險承擔能力等因素看，不同類型的基礎設施項目各有特點，面臨著差異化的投融資需求，需要特定的融資模式安排，進而形成政府資金、金融資本與其他社會資本之間恰到好處的合作互補，而這一過程需要進一步健全金融市場，更好發(fā)揮市場機制在篩選好項目的作用，降低各類基建投資的融資成本與風險，提高其投資效益。
進一步發(fā)揮財政資金的引導作用。政府財政政策可以針對社會資本“不愿投”或“不敢投”的痛點來發(fā)力，通過降低資金門檻、緩解融資風險、穩(wěn)定回報預期等多方面措施來提高基建項目吸引力。一是進一步擴大中央和地方債券發(fā)行，通過專項債券、基礎設施建設基金、項目開發(fā)基金等來彌補項目權(quán)益性資本的不足。進一步健全專項建設基金模式，加強專項建設基金和專項債券的配合使用，有效補充項目資本金和借貸資金的不足。二是通過設立政策性擔?；稹A層融資基金等方式，分擔和降低項目融資風險。三是通過減稅、財政貼息等政策，降低項目的投融資成本。四是通過不同資產(chǎn)“打包”、一體化開發(fā)、政府采購等方式，確保社會投資有穩(wěn)定的回報收益率。
充分發(fā)揮金融創(chuàng)新的促進作用。一是針對不同基建項目的特點，運用好政策性或商業(yè)性的金融工具。更好地發(fā)揮政策性金融的逆周期調(diào)節(jié)作用，聚焦重點領域重大工程，發(fā)揮中長期資金的引領帶動作用。二是開發(fā)多層次的直接融資工具，鼓勵“投貸聯(lián)動”，創(chuàng)新“股權(quán)+債權(quán)”的模式，更好地投資基礎設施項目。三是擴大融資市場資金來源，引導鼓勵各類社會資本（如家族基金、不動產(chǎn)基金、保險公司、社保基金、養(yǎng)老基金、信托資管等），形成更大的資金池，參與基礎設施投資建設。
（作者單位：國家發(fā)展改革委投資研究所，中國社會科學院大學研究生院）