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基礎設施REITs可盤活基礎設施存量資產(chǎn)，帶動新增投資，為基礎設施投融資打開全新空間。中國經(jīng)濟導報記者苗露/攝
中國經(jīng)濟導報記者|張洽棠
黨中央、國務院高度重視資本市場改革發(fā)展工作，今年是“十四五”規(guī)劃的開局之年，“十四五”規(guī)劃《綱要》對資本市場改革發(fā)展提出了明確的要求和部署。其中一項重要部署就是推動基礎設施REITs健康發(fā)展，有效盤活存量資產(chǎn)，形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)。
近日，中國證監(jiān)會副主席李超在中國REITs論壇二零二一年會上表示，推進REITs市場建設，要毫不動搖堅持市場化、法治化方向。
凝聚共識，發(fā)揮合力
REITs在國際資本市場已有60多年的發(fā)展歷史，是一個發(fā)展迅速、相對成熟的金融產(chǎn)品，但對國內(nèi)資本市場來說還是一個新生事物。2020年4月30日，中國證監(jiān)會、國家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《關于推進基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點相關工作的通知》，在基礎設施領域正式啟動試點工作。
李超表示，通知發(fā)布以來，市場各方、社會各界進行了積極研討，達成了廣泛共識，充分認識到REITs有利于盤活存量資產(chǎn)，是豐富資本市場投融資工具，增強資本市場服務實體經(jīng)濟能力；有利于深化金融供給側(cè)結構性改革，優(yōu)化金融體系結構，創(chuàng)新投融資機制，激發(fā)金融服務實體經(jīng)濟新動能；有利于優(yōu)化資源配置，加快構建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。
據(jù)了解，今年6月21日，首批9個試點項目順利上市，市場認可度較高，投資者認購踴躍，共募集資金314億元，項目涵蓋產(chǎn)業(yè)園區(qū)、高速公路、倉儲物流、污水處理等多種資產(chǎn)類型，募集資金重點用于科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展和民生等補短板領域。李超表示，產(chǎn)品上市以來，總體運行平穩(wěn)，各項指標正常，符合試點預期，取得好的開端。試點項目的成功落地，標志著我國公募REITs市場建設邁出關鍵一步。
夯實基礎，立足長遠
試點工作開局良好，實現(xiàn)了穩(wěn)妥起步，但立足新發(fā)展階段，貫徹新發(fā)展理念，構建新發(fā)展格局，推動市場長期健康發(fā)展，仍然任重道遠。李超表示，要進一步深刻認識REITs市場的重要意義，準確把握市場特點和發(fā)展規(guī)律，不松勁、不懈怠，扎扎實實推進后續(xù)工作。
一是完善制度規(guī)則，強化政策支持。首批試點在部分政策、具體措施等方面實現(xiàn)了突破，打通了整個路徑，但其中一部分尚未形成明確的制度性、機制性安排。下一步，要強化制度建設，在審核注冊、發(fā)行承銷、信息披露、治理機制等方面完善和形成系統(tǒng)性的基礎制度和配套規(guī)則。要強化政策支持，進一步推動明確國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的相關政策，推動各類長線資金等機構投資者參與投資，推動出臺專項稅收支持政策。
二是把握特點規(guī)律，完善監(jiān)管機制。只有監(jiān)管到位，市場才能健康發(fā)展。REITs業(yè)務新、鏈條長、涉及主體多、結構復雜，從境外實踐看，運營管理和持續(xù)監(jiān)管模式有別于傳統(tǒng)公募基金和債券，更類似于上市公司。要完善REITs運營管理機制，提高信息披露透明度。根據(jù)業(yè)務特點，探索符合發(fā)展規(guī)律的持續(xù)監(jiān)管安排，形成監(jiān)管合力，強化監(jiān)管護航。嚴肅查處各類違法違規(guī)行為，切實保護投資者合法權益，促進市場長期健康發(fā)展。
三是緊扣國家戰(zhàn)略，聚焦優(yōu)質(zhì)項目。要積極探索REITs與國家重大戰(zhàn)略的有效結合方式，充分發(fā)揮在創(chuàng)新驅(qū)動、綠色發(fā)展、保障和改善民生等領域的支持作用，突出重點，把好質(zhì)量關，大力支持市場化運營且成熟穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)項目，優(yōu)先支持具有一定知名度和影響力的行業(yè)龍頭企業(yè)，形成良好示范效應。
四是立足長遠發(fā)展，推動專項立法。法治興則市場興，法治強則市場強。試點模式是在現(xiàn)行制度框架下作出的務實可行的方案。下一步，要加強頂層設計，總結試點經(jīng)驗，借鑒境外成熟市場實踐，研究推動專門立法，系統(tǒng)構建符合REITs特點的制度安排，夯實法制基礎。
尊重規(guī)律，完善制度
當前，試點工作還處于起步階段。李超表示，我們要堅持問題導向與目標導向相結合，有效規(guī)范市場主體行為，按照市場規(guī)律辦事，加強對方向性、機制性問題的研究，解決試點中出現(xiàn)的新問題，著力推進市場高質(zhì)量發(fā)展。
一是堅持市場化法治化，穩(wěn)定市場預期。經(jīng)驗證明，凡是市場化、法治化方向堅持得好，改革就容易取得成功。推進REITs市場建設，要毫不動搖堅持市場化、法治化方向，充分尊重市場規(guī)律，打破審批慣性思維，減少行政管制和項目投資管理色彩，著力構建公開透明、連續(xù)穩(wěn)定、預期明確的制度體系，審核工作應當遵循注冊制理念，項目推薦工作應當堅持側(cè)重于符合國家重大戰(zhàn)略、宏觀調(diào)控政策、產(chǎn)業(yè)政策、固定資產(chǎn)投資管理法規(guī)等方面，避免實質(zhì)上的多頭審核，給市場主體和投資者穩(wěn)定的預期，防止市場扭曲。
二是加強市場體系建設，構建良好生態(tài)。良好生態(tài)是市場持續(xù)健康發(fā)展的重要條件。要進一步優(yōu)化產(chǎn)品運作機制，豐富資產(chǎn)類型，培育多元化投資者群體，明確擴募安排、促進并購活動。要進一步理順市場各方關系，明確責任分工與激勵約束，充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，形成發(fā)展合力。要進一步提升中介機構專業(yè)能力，培育專業(yè)化、機構化的運營管理機構，構建良好的市場生態(tài)，打造專業(yè)、規(guī)范、有活力的REITs市場。
三是壓實中介機構責任，規(guī)范市場發(fā)展。只有中介機構歸位盡責、監(jiān)管有效，市場才能規(guī)范有序發(fā)展。REITs是標準化金融產(chǎn)品，必須依法由持牌機構經(jīng)營。持牌機構要切實履職盡責，發(fā)揮好“看門人”作用。具有專業(yè)優(yōu)勢的第三方非持牌機構，可以提供咨詢服務和專業(yè)支持，但不允許實質(zhì)把控相關業(yè)務。嚴禁持牌機構讓渡管理責任，被“通道”化。
四是探索新型治理機制，增強治理效應。首批試點項目在公司治理結構方面進行了有益探索，以基金管理人為主導，引入原始權益人適度參與治理，實現(xiàn)“優(yōu)勢互補”和“互相制衡”。相關制度安排有利于保護投資人利益，又能發(fā)揮原始權益人運營能力優(yōu)勢，增強其參與積極性。這是對公司治理機制的有益創(chuàng)新和嘗試，在一定程度上有助于解決公司治理中約束不夠的難題。下一步，要結合試點實踐進一步優(yōu)化完善，提高適應性，增強有效性。