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制圖：崔一
中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者|曲靜怡
近日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《二零二一年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，梳理了二零二一年第二季度我國(guó)貨幣信貸概況、貨幣政策操作、金融市場(chǎng)運(yùn)行和國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的總體情況，并展望了二零二一年三季度中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和介紹了下一階段貨幣政策思路。
《報(bào)告》指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，穩(wěn)字當(dāng)頭，堅(jiān)持正常的貨幣政策，搞好跨周期政策設(shè)計(jì)，增強(qiáng)宏觀政策自主性，根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和物價(jià)走勢(shì)把握好政策力度和節(jié)奏，處理好經(jīng)濟(jì)發(fā)展和防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，維護(hù)經(jīng)濟(jì)大局總體平穩(wěn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性。
下一階段，中國(guó)人民銀行將按照黨中央、國(guó)務(wù)院的決策部署，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。
《報(bào)告》突出8大亮點(diǎn)
《報(bào)告》撰寫了5個(gè)專欄，分別為：《正確認(rèn)識(shí)貨幣與通脹的關(guān)系》《貨幣政策預(yù)期管理取得明顯成效》《貨幣政策支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展》《實(shí)際貸款利率穩(wěn)中有降》《人民幣匯率雙向波動(dòng)成為常態(tài)》。
詳讀《報(bào)告》，信達(dá)證券宏觀首席分析師解運(yùn)亮認(rèn)為其有8處亮點(diǎn)：
一是首次提出貨幣政策支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。今年以來(lái)政策面屢次提及“不均衡”問(wèn)題，生產(chǎn)和需求端、上游和下游價(jià)格，包括本次提及的區(qū)域信貸增長(zhǎng)都存在這一癥結(jié)。“央行的表態(tài)體現(xiàn)了跨周期的政策思路，也將在解決結(jié)構(gòu)性問(wèn)題上承擔(dān)更重要角色，結(jié)構(gòu)性寬松的政策基調(diào)很明確?！苯膺\(yùn)亮表示。
二是首次提出嚴(yán)控“兩高”項(xiàng)目信貸規(guī)模，給出碳減排支持工具細(xì)節(jié)。雙碳目標(biāo)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成一定壓力，支持工具到位，能更好地平衡穩(wěn)增長(zhǎng)與綠色轉(zhuǎn)型的關(guān)系。短期看，政策手段是溫和的；長(zhǎng)期看，低碳減排、發(fā)展綠色金融趨勢(shì)不會(huì)動(dòng)搖。
三是新提“今明兩年宏觀政策銜接”，工作重心稍向中短期目標(biāo)轉(zhuǎn)移。央行表態(tài)將加強(qiáng)監(jiān)測(cè)財(cái)政收支、政府債發(fā)行，積極配合下半年財(cái)政政策。
四是堅(jiān)決遏制各類風(fēng)險(xiǎn)反彈回潮?！秷?bào)告》指出，下一階段，將健全金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、預(yù)警、處置、問(wèn)責(zé)制度體系，構(gòu)建防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)效機(jī)制。有效發(fā)揮存款保險(xiǎn)制度的作用，聚焦早期糾正，進(jìn)一步完善存款保險(xiǎn)專業(yè)化、市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制。全力做好存量風(fēng)險(xiǎn)化解工作，堅(jiān)決遏制各類風(fēng)險(xiǎn)反彈回潮。加大銀行體系不良資產(chǎn)核銷力度，分類施策補(bǔ)充中小銀行資本。
五是提高對(duì)物價(jià)、主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整的重視程度?！秷?bào)告》指出，下一步，貨幣政策要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，堅(jiān)持央行和財(cái)政兩個(gè)“錢袋子”定位，從根本上保持物價(jià)水平總體穩(wěn)定?！拔覀兣袛嘞掳肽暄胄械呢泿耪哌x擇將更加謹(jǐn)慎。”解運(yùn)亮說(shuō)。
六是利率總體處于合理水平，經(jīng)濟(jì)增速基本回到潛在水平。央行判斷當(dāng)前利率水平已為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和高質(zhì)量發(fā)展提供適宜環(huán)境，同時(shí)6月貸款加權(quán)平均利率創(chuàng)新低，中國(guó)利率水平較其他主要經(jīng)濟(jì)體并不算高。
七是匯率雙向波動(dòng)成為常態(tài)。《報(bào)告》指出，深化匯率市場(chǎng)化改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，加強(qiáng)宏觀審慎管理，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。新的形成機(jī)制下，匯率波動(dòng)是對(duì)外匯市場(chǎng)供求的合理反映。
八是堅(jiān)定“房住不炒”定位，下半年房地產(chǎn)調(diào)控將保持高壓態(tài)勢(shì)。《報(bào)告》指出，嚴(yán)格控制高耗能高排放項(xiàng)目信貸規(guī)模，推動(dòng)“兩高”項(xiàng)目綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)。牢牢堅(jiān)持“房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的”定位，堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，堅(jiān)持穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期，保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性，實(shí)施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，加大住房租賃金融支持力度。“今年以來(lái)房地產(chǎn)調(diào)控的政策態(tài)度堅(jiān)定，下半年房地產(chǎn)與制造業(yè)投資增速差或?qū)⑦M(jìn)一步收窄?！苯膺\(yùn)亮說(shuō)。
“穩(wěn)字當(dāng)頭”的貨幣政策
《報(bào)告》對(duì)下一階段的貨幣政策進(jìn)行了部署，指出要堅(jiān)持實(shí)施正常的貨幣政策，并根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和物價(jià)走勢(shì)把握好政策力度和節(jié)奏，處理好經(jīng)濟(jì)發(fā)展和防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系?！罢w來(lái)看，我們認(rèn)為《報(bào)告》所隱含的政策基調(diào)并未發(fā)生改變，而強(qiáng)調(diào)‘統(tǒng)籌今明兩年宏觀政策銜接’、并以專欄的形式指出‘貨幣政策預(yù)期管理取得明顯成效’，也進(jìn)一步幫助確認(rèn)了未來(lái)一段時(shí)間貨幣政策的平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，前者對(duì)應(yīng)政策將不會(huì)發(fā)生顯著轉(zhuǎn)變，將保持平穩(wěn)連貫；后者對(duì)應(yīng)央行將進(jìn)一步加強(qiáng)其與市場(chǎng)的溝通，減少‘預(yù)期差’的出現(xiàn)。我們認(rèn)為貨幣政策仍處于‘溫和’正?；瘏^(qū)間，相對(duì)平穩(wěn)的貨幣政策將有利于經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)?！敝行抛C券首席宏觀分析師程強(qiáng)分析說(shuō)。
在貨幣政策的基調(diào)方面，《報(bào)告》新增了“穩(wěn)字當(dāng)頭”，這與一季度報(bào)告中“穩(wěn)字當(dāng)頭”主要用于闡述宏觀政策的總體基調(diào)有所不同。
國(guó)海證券首席宏觀分析師樊磊認(rèn)為，貨幣政策雖然有所調(diào)整，但是仍然擔(dān)當(dāng)?shù)闷稹胺€(wěn)字當(dāng)頭”的說(shuō)法：一是價(jià)格工具方面，政策利率沒(méi)有明顯變化，7天期逆回購(gòu)操作利率仍維持在2.2%，市場(chǎng)化的DR007（銀行間存款類金融機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購(gòu)利率）也繼續(xù)圍繞著政策利率上行波動(dòng)；MLF（中期借貸便利）利率維持2.95%，LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）也和MLF一起保持穩(wěn)定。二是數(shù)量目標(biāo)也沒(méi)有明顯的變動(dòng)，央行繼續(xù)維持了“貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”的要求。
對(duì)此，中國(guó)銀行研究院研究員梁斯認(rèn)為，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)字當(dāng)頭”，有助于更好應(yīng)對(duì)各類不確定性因素。尤其疫情的反復(fù)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行產(chǎn)生困擾，且主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向步伐可能加快。因此，堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策，維持我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)是當(dāng)務(wù)之急。